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值得注意的是，12二重集MTN1将债务转移给母公司具有“偶然性”。从法律的角度，在没有担保的情况下，子公司违约后母公司和股东并没有为其代偿的义务。12二重集MTN1的案例发生在2015年9月，彼时债券市场还处于违约爆发的初期，市场对央企的刚兑信仰尚未被打破。

银监会的数据显示，2018年一季度，中国银行业不良贷款率及拨备覆盖率分别为1.75%和191.28%，去年同期分别为1.74%和178.76%。向零售和金融科技转型中国银行业正在向高质量发展迈进，转型已初见成效。随着居民财富增长、消费升级、消费观念转变，客户对于金融服务和产品的需求越来越丰富和个性化，银行不断思考如何整合庞大的客户资源、数据资源、渠道资源和技术资源，建设以客户为中心的金融生态圈，实现金融消费的生活化和场景化。许多银行都提出了“大零售”战略，“零售业务”成为多家上市银行2017年年报关键词。

报告建议，加强财政与货币政策协调配合，确保货币政策有效传导至实体经济；围绕供给侧结构性改革，显著加大减税降费力度；适度加大基础设施领域补短板的力度，努力释放民间投资新活力；统筹把握稳增长与去杠杆平衡，防患系统性金融风险。责任编辑：张恒星 SF142

银保监会表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。4、职业年金入市已按下“加速键”同为养老金第二支柱，职业年金入市已按下“加速键”。近期多地国资委发布了规范监管企业实施企业年金的相关文件。基金业相关人士表示，随着职业年金陆续落地，机关事业单位非在编人员的企业年金将会启动，此举有望为市场带来不少于千亿元的增量资金。

不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出），欢聚时代第一季度运营利润为人民币7.273亿元（约合1.159亿美元），比上年同期的人民币6.033亿元增长20.6%。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出），欢聚时代第一季度运营利润率为22.4%，相比之下上年同期为26.6%。

■ROIC与ROE：未来中国经济金融环境，没有ROIC支撑的ROE有不可持续性问题，在高质量发展阶段高ROE背后必然是高ROIC。我们认为股权投资者的利益最终还是来自于公司的利益，这点和债权人一致。股权投资者如果忽略宏观经济金融环境变化，只看ROE，一味加大杠杆风险，那么当公司因杠杆不可持续而面临ROE不可持续问题时，股权投资者也将承担风险和损失。我们对于未来中国宏观经济金融环境的整体评估是，中国的经济增速未来依然面临下行压力，而中国金融/债务周期处于高位，加杠杆面临约束。从这个角度来看，股权投资者也应该关注ROIC。在高质量发展阶段债务周期的压制下，依靠杠杆提升ROE的可能性变得有限，ROE的提升大概率将来自ROIC。